连载分析三:小贷公司可以复制阿里小贷的资产证券化吗?

未央网

小贷公司融资难是不争的事实。以深圳为例,84家小额信贷机构注册资本130.2亿元,从银行贷款只有不到8亿元,平均每家小贷公司银行贷款不足1000万元,仅仅占注册资本的6%,离50%的红线相差甚远。阿里小贷的资产支持证券作为小贷公司资产证券化的成功尝试,其开创性不言而喻。资产证券化在小贷公司中可行么?

出让收益后,小贷公司还能盈利吗

对阿里小贷而言,计算管理费、托管费、担保费2.53%,资产证券化出让收益达到19.73%(优先级收益6.2%,次优先级收益11%)。以同样的出让比例计算,小贷公司的贷款利率基本是25%到30%,减去出让收益,保守估计剩余收益5%-10%左右。面对资产证券化带来的收益率“大出血”,小贷公司是否愿意这样做?即使资金缺口大,也愿意“高价”融来资金?

小贷公司够格吗?

根据证监会《证券公司资产证券化的规定》,小贷公司需要“具有持续的经营能力,无重大经营风险、财务风险;内部控制制度健全;最近3年为发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为”。表面看来,该“规定”并未明确限制资产证券化的门槛。但是要想进行资产证券化,小贷公司需要接受财务和经营数据的审查,是不是小贷公司都能有健全的财务制度,能够接受监督?

另外,阿里小贷证券化成功的一个重要原因是“大数据”,包括交易数据、物流数据等,东证资管可以利用数据接口随时查看小额贷款的发放信息、还款信息等等。相比之下,资产管理人能时时了解贷款人的经营状况吗?由此导致基础资产的风险可控性强吗?或者其他小贷公司有没有有效的风险可控措施?

小贷机构要想进行资产证券化,疑问重重,障碍重重,其可行性值得商榷。