P2P平台该如何避免资金池?

未央网

2015年即将过去,如果回顾这一年中国P2P行业有什么重大变化,P2P产品从散标进化到各种经过设计的金融产品,将是这一年最值得关注的变化之一。

从散标到“各种宝” P2P产品设计迭代

2014年6月,点融网首次上线债权投资组合产品“团团赚”,按照不同风险等级分为“新手团“、”稳健团“、”高手团“等,此后迭代为固定期限投资的产品“季季翻团”和无定期期限产品“经典团”等。这种产品期限灵活,收益固定,一经推出便受到投资人追捧。此后,一线平台人人贷、翼龙贷、有利网、拍拍贷等纷纷推出此种组合产品。2014年9月23日,人人贷推出人人贷U计划,分为3月期、6月期和12月期,预期收益从6%到10%。2014年11月份,翼龙贷被联想集团控股之后,推出了“翼存宝”取代散标。

推出一年后,这些债权投资组合产品已经逐渐取代了散标。点融网对网贷天眼表示目前已经极少散标了,“除非是信用等级特别高的才会发散标”。翼龙贷也表示散标成交量目前占比极少。

这种组合产品,一方面便简便了用户的投资选择过程,理财投资人不再需要去判别单个债权的投资风险,但将中长期(通常6个月到三年)的债权打包成3个月到12月期限的投资产品,期限错配不可避免,如何做到合规?

如何将中长期的债权通过合规打包成短期债权组合,大数据风控公司数信互融CEO罗杰认为,合规的做法是产品到期后由原始权益人(一般是平台法人代表)回购,通过“循环购买”的方式滚动,做“资产池”而不做“资金池”。

以将期限12个月的债权打包成3个月的组合产品为例,罗杰认为可先只做头三期的产品,头三期结束后由原始权益人回购,然后再发行第三到六期的产品,如此循环操作。

虽然目前业内的组合产品多是“长标拆成短标”,但罗杰认为,随着消费借贷的增长,“短拼长”也会成为趋势。“消费借贷期限短,金额小,可以通过补充资产的方式‘短拼长‘,例如最近在深交所挂牌的京东白条资产证券化产品(ABS)”。

流动性“合规”与“创新”

P2P产品竞争激烈,债权组合产品也不断在流动性上进行创新,点融网、翼龙贷都先后推出随时赎回的活期产品。相比散标,债权组合产品不仅期限更短,而且通常设置可以提前赎回的条款。有利网的定存宝在产品说明中表示,“支持锁定期的提前赎回;灵活退出,无后顾之忧“,悟空理财的“月账户“可以“随用随取,每月1次,预约日当天到账”。

从产品说明来看,提前赎回的机制都是债权转让,即用户转出债权被其他用户认购,即可提现赎回。但如果遇到黑天鹅事件,用户集体大规模赎回,这种靠用户之间进行交易实现提前赎回的机制还能运转吗?

互联网金融咨询公司云信CEO陈忞认为,合规的债权组合产品设计的基本思路就是“去推测用户的久期(即投资人提前赎回的概率),然后让资产的久期与之匹配,资金流才能做到承受大规模提现的压力。”而预测用户提前赎回的行为,则需要根据历史交易数据和外部数据(例如沪深300或者7日回购利率)的拟合来推算。

相比散标,他认为债权组合产品可以提升平台的盈利能力,体现平台的金融产品设计能力。“做散标仅仅是产品的交易和展示,没什么技术含量”,但他也坦言,目前大部分平台并没有设计债权组合产品的能力。

对于债权组合产品的流动性风险,网利宝CEO赵润龙更谨慎一些。在创办网利宝之前,赵润龙曾就职于摩根斯坦利、美银美林等知名投行。他对网贷天眼表示“通过模型计算,即使可以防范99.99%的流动性风险,但万一遇到黑天鹤事件呢?我自己亲身经历过美国的次贷危机,对金融风险深有体会,网利宝目前还没有推出债权组合产品的计划”。

人人贷前运营总监顾崇伦曾撰文指出,债权转让确实是提供流动性的一类有效工具,但这类方式从理论上是不能保证或承诺债权转让的时间的,因为这是发生在用户间的交易,因此也自然不可能存在所谓的随时赎回。据网贷天眼了解,为了避免转让的债权无人接盘,部分平台通过指定某个自然人或合作方去承接债权。