国外智能理财:税收损失收割能否带来期望收益

未央网

随着基于互联网的金融服务业务的兴起,智能理财以其低成本、低门槛、紧贴客户需求等优势吸引了越来越多的投资者。作为美国智能理财极具竞争力的业务之一,税收损失收割计划受到Betterment、Wealthfront和Futureadvisor等知名平台的极力宣传,该计划使投资组合在产生收益的基本功能外又增加了节税的功能,增加了投资组合的可操作性和进一步提升预期收益的可能性。

税收损失收割计划就是用确认的损失来抵消所获得的收益,从而达到节税的目的,同时,可挑选与卖出ETF高度相关的资产(组合)作为替代,不仅基本维持了满足投资者的风险-收益水平,也可对节约的税收收益进行再投资。此外,延期纳税也会给投资者带来税率差值上的套利机会,提高了投资组合平均收益的可能性。Wealthfront对过去十年的税收损失收割研究表明,年末税收损失收割能够使投资组合的年税后收益提升0.6%,而基于ETF 的日税收损失收割能使投资组合税后年收益达到1.3%, 可见,对投资组合中的ETF 进行高频的检测以及及时进行损失收割对提升税后投资组合年收益率的作用是显著的。随着计算机技术以及互联网产业的兴起,能实现低成本频繁调整投资组合的软件被开发出来并应用于智能理财平台,使投资者享受到了税收损失收割带来的红利。

国外智能理财:税收损失收割能否带来期望收益

图1:Wealthfront对税收收割计划收益和累计日收益率的实证研究

来源:https://research.wealthfront.com/whitepapers/tax-loss-harvesting/

税收损失收割计划实施的效果与投资者的收入状态和投资期限密切相关。例如,当投资期限达五年以上且拥有可用来抵免的资本利得时,投资者可收获较高的税收抵免,当年没有完全抵免的损失虽然可延至下一年使用,但年复合收益率将降低;当投资者未来没有资本利得收入时,抵免只能应用于其普通所得,这时投资者的税收抵免额将与其相应税账户存入的资本利得正相关;而当投资者持有投资组合期限较短时,应税账户内的收益与损失很难在短期内及时抵消,此外,较短的投资期限也不足以享受税差变化带来的红利。

在享受税收损失收割所带来收益的同时,投资者也应意识到该策略的潜在风险并采取适当的防范措施。

首先,由于税收损失收割降低成本基础的机制是买入一种与原资产高度相关的资产来替代原资产,如果原有资产风险较高,持有与其高度相关的资产也可能承担类似的风险;并且,这种交易策略与买低卖高的市场规律是相悖的,不利于长期的风险分散。同时,投资者未来将面临怎样以较低的成本基础处理证券组合的问题,为了尽可能的降低纳税,将该类组合进行慈善捐赠、过户给继承人等或成为可行的处理方式。

其次,由于一个投资者可能持有多个应税账户,并且智能理财系统将对账户进行较高频率的动态操作,操作过程中很容易将卖出的资产回购,例如在变更资产配置、账户调整、红利再投资等过程中出现的错误回购。在这种情况下,税收抵免是无效的,税收损失收割机制也就不能发挥作用。

此外,随着税收收益再投资收入的逐渐累积,投资者日后可能会面临更高的税率,从而抵消或部分抵消之前节约的纳税。

我国现阶段仍征收证券所得税,资本利得税目前已纳入财政部的改革计划中,但短期内将不会出台,因此通过类似的税收损失收割机制获得预期投资收益是不可行的。国内智能理财平台的成长与市场的完善息息相关,很大程度上依赖于信息的畅通程度、互联网科技的发展以及金融产品的创新。