供应链金融可帮P2P熬过资产配置荒

未央网

随着我国整体宏观经济处于降息通道和利率市场化加速推进等影响的持续发酵。一方面,包括银行理财、信托产品、P2P网贷产品在内的各类资产收益率普遍 创下年内新低;另一方面,经济下行已成大概率事件,当下绝大多数实体企业已无法承受过高的融资成本,同时,随着P2P行业同质化竞争越来越激烈,伴随而来的是低风险的优质资产日益稀缺,P2P网贷平台的资产端获客成本越来越高。

业内人士分析认为,资产配置荒已经成为大多数P2P平台最难熬的一大难关,可以说P2P网贷行业已然进入了资产端“寒冬”。

资产端创新是P2P网贷平台转型的核心驱动

今年以来在央行连续降息降准下,P2P收益率全面下行。数据显示,P2P综合收益率已从去年11月的16.3%下降至今年9月的12.63%。如果从P2P收益率最高的2013年7月算起,整个网贷行业的综合收益率达到了26.35%的最高点,收益率水平在26个月里跌了超过50%。

伴随着P2P收益率的几近腰斩,行业的不良率形势也不容乐观。有统计数据显示,10月全国新上线平台150家,新增问题平台47家,截止2015年10月底,正常运营平台2520家,累计问题平台达到1078家。很多平台运营风险逐渐暴露,尤其是一些小平台由于资金实力较弱,面对竞争,很难持久,导致经营不善而最终停运。

虽然P2P平台对自身不良率都守口如瓶,但其不良率远高于银行是不争的事实,有业内人士估计P2P行业整体不良率在10%左右。同时,伴随着我国经济的下行和P2P行业同质化竞争越来越激烈,低风险的优质资产日益稀缺。毫无疑问,资产端的质与量,已经成为了P2P网贷行业日益严峻的问题和转型发展的桎梏。

笔者认为P2P网贷行业的创新最重要的不是在资金端而是在于风控端或者资产端,因为优质的资产直接决定了平台的低坏账和低逾期,可以说资产端创新是P2P网贷平台转型的核心驱动。

另外我们看到,对于资产端的创新有两种途径,一种是通过更好的技术创新来实现对整个行业资产的整合和升级,当然这需要一个相当长的时间;第二种就是供应链金融,通过产业与金融进行全面融合,对产业链条进行整合和重塑,提供一种综合性的金融服务。

供应链金融或成P2P行业下一片蓝海

其实,供应链金融早已有之,是银行业务的一个分支,曾经的深发展银行(现平安银行)在供应链金融领域就有深厚的积累。笔者认为,现阶段在利率市场化几近 完成,高收益资产即将消失、资产增量减缓、只能挖掘存量提升资产效率的宏观背景下。有担保、有相对高收益和稳定现金流的风险资产将吸引资金追逐,供应链金融有望迎来发展黄金期。

根据WIND统计,2015年7月主要行业应收账款达到了58060亿元。预计2015年全年,我国企业应收账款、存货以及预付账款将接近90万亿,如果仅有20%可以作为质押品,按照60%的质押率计算,供应链融资规模可达到10万亿以上。由此可见供应链金融市场发展空间巨大。

供应链金融按照融资所需的资产不同,可以分为应收账款融资模式、融通仓融资模式(存货融资)以及保兑仓融资模式(预付账款融资)。

目前供应链金融主要有四大类参与主体,除去以商业银行为代表的以业务线来开展供应链金融的银行系之外,还包括核心企业主导模式(如,安源煤业、金叶珠宝);物流企业主导模式(如顺丰快递、德邦物流);电商主导模式(阿里巴巴、京东商城)和P2P平台模式等类型。这几类主体各有优势,互相竞争,互相借力。

目前,大部分P2P平台都是通过与小贷公司合作从而获得资产项目,相当于只是做销售,不做生产,对于项目资产端的质量把控和定价能力完全不掌握在自己的手上。

而对于供应链金融,由于是围绕着产业链上的核心大企业,以真实贸易背景为前提,以核心企业信用为保障,P2P平台可以掌握借款企业的贸易数据、物流订单、资金流动等信息,这样一来就可以保证项目资产端的真实性和安全性 ,从而从源头上降低平台坏账和逾期风险的发生。

供应链金融+P2P是P2P网贷行业转型发展的突破口之一,即发展互联网供应链金融类P2P平台。

目前,P2P平台开展供应链金融主要有两种模式。第一种是围绕一个或者几个核心企业做链条上下游中小企业的短期应收账款。选择核心企业是这种模式非常重要的一步,因为这 涉及到核心企业担保能力的大小、可获取交易信息的及时性和有效性以及应收账款的真实性等;第二种是与保理公司进行合作,相当于一种债权转让模式,通过对保 理公司的筛选和授信来控制业务的风险。

供应链金融类P2P平台风险解析

辩证看待事物是一个永恒的话题。诚然供应链金融可以为P2P提供真实、安全及优质的资产项目源,为解决我国中小微企业和“三农”普遍存在的融资难和融资贵问题提供有效解决途径。但是我们看到供应链金融+P2P由于模式尚未成熟,许多平台仍处于摸索阶段,一些风险也会随之暴露。

从供应链金融本身来看,除去所选择核心企业的标准及企业所在行业的周期性风险和政策性风险之外,对于供应链金融来说最大的威胁是自融问题,也就是说应收账款的真实性是整个模式运行的基础和关键点。

由于我国企业征信体系不完善及核心企业的道德风险等因素,很容易形成核心企业自融的问题,从而损害到产业链上下游企业的利益。如,一家存在资金漏洞或是急需大量资金周转的核心企业,企业自身成立了产业链上下游业务企业,通过上下游业务公司或者关联公司等途径自己给自己开立应收账款等证明,然后到P2P平台或者小贷公司进行贷款,或者自己直接设立一个P2P平台,打着供应链金融的幌子,在平台上发布相关标的,用来填补自己的资金缺口或流动资金头寸。由于比较隐蔽,投资者甚至是P2P平台本身不容易辨别,而且这种自融的风险极具传染性和扩散性。

另外,对于P2P平台来说,由于供应链金融涉及到各行各业,每个行业都有自己的专有属性和风险点,那就需要P2P平台对所经营的一条或者是几条产业链要有深入的分析和研判能力,这也对P2P平台的风险定价能力和专业管理能力等提出了更高的要求。

笔者认为,供应链金融有利于P2P平台实现差异化竞争转型、提升风控能力和回归信息中介角色定位。随着监管政策的出台,未来围绕着各自熟悉的行业进行深耕细作和深度整合的小而美的P2P网贷平台有望与大平台进行抗衡,以此形成核心竞争力,并最终占领细分行业领域市场份额。