社交投资——众人智慧收益高?

未央网

潮流初现

在互联网时代,人们已经充分享受了像Twitter和Facebook这样的社交软件所带来的生活效率的提高,受此启发,一种专注于投资功能的社交平台——社交投资正逐步成为炙手可热的互联网金融模式之一,它不仅能与传统经纪商一较高下,也给散户投资者提供了新的投资理念和入市信心。基于强烈的社交属性,一个社交投资账户可以关注多个好友,这些好友的交易以百分数的形式被清晰的展现在平台上,投资者可根据需求偏好选择“复制”相关交易,以期获得目标收益。不仅如此,平台还提供所有交易的统计数据,帮助投资者形成判断。这样,在投资高手(信号发出者)的带领下,小白投资者也能轻松变身为交易员,对外汇、股指、股票、商品等进行配置。平台的盈利主要来自于点差费用、交易佣金、隔夜利息费和账户管理及提现费用。

社交投资平台这一创意为何能受到众多创业家及投资者的青睐呢?这不仅是因为以计算机技术为代表的科技进步使得建设和维护高质量的社交网络和在线交易平台变成可能,更是由于社交投资平台在其对用户需求的满足方面展现出强大的竞争力。

关怀之一:社交功能强大,信息公开透明。对于散户投资者而言,缺乏信息、实践经验不足、专业知识有限都成为限制其进入金融市场的壁垒,而借助社交功能强大的投资平台,散户们不仅可以交流心得,阅读专业报告、进行模拟交易,还可以查阅、跟踪并复制高手的交易策略。这样,散户投资者网络初步形成,他们通过更广泛的汲取专业知识和利用高透明度的信息,从此不再孤军奋战。

关怀之二:投资组合“半定制”化。社交投资平台为用户提供了多样化的标的,相比购买基金产品,投资者可以自由进行资产配置,决定买什么、买多少,使风险-收益水平更切合自身需求。但是,对于不同素质的投资者,平台会不同程度的限制其交易策略。例如,对某些投资者设定杠杆上限,避免其头寸过分暴露;禁止重仓复制同一信号发出者,强制其分散非系统风险。

关怀之三:信号发出者激励机制。作为社交平台上的“高手”,信号发出者(被复制者)的交易策略和收益率备受关注。为使信号发出者提供更有价值的投资策略,同时在一定程度上降低道德风险,平台对信号发出者按“复制”次数采取奖励机制,以最大化的实现信号发出者、投资者和平台之间的“三赢”。

社交投资平台有别于传统经纪商的特色和机制让市场看到了它的发展潜力。目前,国际上涌现出eToro、Zulutrade、Covestor等有代表性的平台,国内的金贝塔、牛股王、一起牛等平台也正积极成长。

未来方向还是昙花一现

毫无疑问,社交投资平台的诸多优势带来了部分投资者观念的改变,也为传统交易模式提供了一条可能的发展道路。然而,面对华丽的宣传和业绩,投资者不禁要问,社交投资真的能赚钱吗?

疑问一:信息到底多透明?信息透明度高,所有社交网络及交易参与者的动态都暴露在市场中,这一直是社交投资平台的一大卖点。信号发出者受到利益驱使,虽然乐于提供交易思路,但并不一定是其能提供的最优思路。这样,社区中还是存在“内幕消息”。生活中也存在类似情况,朋友圈虽然很乐于分享投资观点和相关消息,但很少有人愿意把自己的实际交易情况公开。这种情况或许能从行为金融中得到合理的解释。

疑问二:“复制”真的有效吗?实际上,投资者很难真正“复制”信号发出者。首先,人们识别和关注一个好的信号发出者是需要时间的,并且“复制”其思路同样需要时间,时滞导致了投资者不能完美的“复制”信号发出者,而行情的瞬息万变使投资机会稍纵即逝。第二,为了保护信号发出者的隐私,其资产配置策略往往以百分比的形式展现,投资者并不能判断其所投资产规模,如果“复制”的投资组合资金量太小或与信号发出者量级相差巨大,仅凭资产配置比例往往难以接近目标收益。最后,偏好转变和持有时间同样会对“复制”效果造成影响。虽然“复制”交易的概念不是仅仅复制信号发出者的某一交易策略,而是“复制”信号发出者本人——这要求投资者注重保持投资的连续性,然而,现实中投资者风格和思路的转变却很难保证这一点。同样,复制期限对获得满意的收益也是相当重要的,然而,在变幻的市场环境下,对持有时间的把握是十分考验投资者水平的。

疑问三:“交易高手”水平有多高?许多社交投资平台都会对信号发出者的投资表现进行排名,例如,被复制量、日均交易量、收益率等。然而,以收益率为例,信号发出者的业绩往往存在“存活偏差”。也就是说,一段时间的收益率只统计那些存活下来的标的回报,而表现差的标的(如破产)回报被剔除,造成信号发出者的收益率高于实际收益率。这一现象在对冲基金中也体现的十分明显。因此,“交易高手”的表现在某种程度上是不可靠的,其未来业绩很可能走低。

疑问四:“交易高手”值得信赖吗?社交投资实践中,尤其对于小白投资者,仅依靠排名指标就选择“复制”信号发出者是风险巨大的。观察发现,有些在平台上排名十分靠前的信号发出者会采取极端风险偏爱型的投资策略,当市场条件对其不利时,激进的投资策略就会陷入巨亏。这时,为了吸引投资者继续“复制”自己,这类信号发出者往往会弃用之前账号,采用新账号继续吸引投资者,却不调整其激进的投资策略。可见,对信号发出者的激励机制也会带来负面效应,让水平有限、盲目迷信高手的投资者面临巨大的风险敞口。投资者在决策前务必认真分析“交易高手”的投资风格、个人情况、风险偏好等因素,保持审慎。

疑问五: 社交投资平台对市场和投资者有什么要求? 根据尤金法玛的有效市场假说,在不发达的资本市场中,由于信息的高度不对称,除了掌握大量消息的投资者,其他人很难打败市场,获得超额收益。由此,社交投资平台与传统经济商的较量在很大程度上依赖于资本市场的成熟度,资本市场成熟度越高,吸引“交易高手”的成本就越低。对于投资者,他们的投资理念、专业知识、财富水平、市场敏感度、风险承受能力等综合素质都是需要考量的,而提高综合素质则是一个长期复杂的过程。

除此之外,社交投资平台的监管方向(如信息披露),收费标准(是否过高)等可能对投资造成影响的问题也受到行业的普遍关注。

总体来看,要想通过社交投资这一创新的金融交易模式获得超额收益,对市场和参与其中的各方都有较高的要求,具有较大的风险。社交投资在中国这样一个散户需求大、专业素养不高的市场中是有发展潜力的,但怎样走出一条更切合中国资本市场和投资者现状的创新之路是值得思考的。