2016年P2P行业如何合规化细分

未央网 作者: 未央研究

2015年被称作互联网金融的”监管元年”,互联网金融各类监管政策层出不穷。其中,12月28日,银监会等部门发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》算是在年末给P2P网贷行业带来了一份大礼,网贷行业有望在2016年摆脱之前的野蛮生长,走向健康、有序的规范化发展道路。

零壹财经数据显示,2015年新增的P2P问题平台总共有1116家,相比2014年的275家增加4倍。一直以来,网贷行业监管的缺位直接导致了新增平台的野蛮生长,跑路诈骗失联平台也因此层出不穷。其中,蓄意诈骗平台和实业自融平台的数量为最多。这两类平台的共同特点为虚假发标,并采用借新贷还旧贷的庞氏骗局模式,短期内募集大量资金用于自己经营或捐款潜逃。此外,多数问题平台并不存在所谓的第三方托管。

纵观2015全年,6、7、8月出现的问题平台相较于上半年急剧增长,分别为145、151和134家,是其他月份问题平台数量的近两倍。2015上半年股市大涨,吸引了大量P2P资金入市。这部分入市资金,一方面来自于问题平台或借款人将所融资金违规投入股市;另一方面则来自于股票配资业务的大量资金。6月开始的股市暴跌导致借款人资产缩水,逾期违约事件频发,投资人恐慌挤兑导致问题平台集中爆发性出现。

2015年下半年开始,经侦部门开始密集介入P2P行业,对大型平台进行逐一排查,多家P2P公司暂停经营,包括国湘资本、钱海创投、e租宝等,其中以e租宝被经侦突查影响最为恶劣。e租宝曾花重金在央视等多家电视台媒体投放广告宣传,在成立不到两年的时间内,成交额超过750亿,投资人超过90万。12月8日,新华社报道e租宝网站以及关联公司在开展互联网金融业务中涉嫌违法经营活动,正接受有关部门调查。相关资料显示,e租宝公司涉嫌非法集资、自融等问题,且平台无第三方资金托管。

P2P网贷行业作为我国互联网金融业态的重要组成部分,虽然行业在爆发式增长的同时暴露出了诸多问题,但仍然是一种重要的金融创新手段,对于践行普惠金融起着至关重要的作用。P2P网贷行业自2007年进入中国以来,发展已近10年,网络借贷监管细则在这个时点的出台显得尤为必要。

网络借贷监管细则出台之后,要求P2P平台成为完全的金融信息中介。P2P平台不能提供增信服务、设立资金池、代销理财产品、从事众筹等业务,同时要求平台应选择适当银行业金融机构对出借人与借款人资金进行存管。”大而全”的理财平台模式或许未来不能存在,深耕细分优质市场的平台才可能会脱颖而出。当前,国内绝大多数的P2P平台都不符合网贷行业新规,在规定整改期的18个月之内,多数平台都需要合规化转型。美国的P2P行业监管始于2008年证券交易委员会(SEC)将借款标的列为”证券”,而英国的监管则始于2014年金融行为监管局(FCA)发布的网络众筹监管规则。因此,我们有必要借鉴一下英美P2P平台合规化细分的成功案例。

案例一:专注于学生贷款的SoFi

Social Finance (简称SoFi),于2011年由四名美国斯坦福商学院的学生建立,是一家总部位于旧金山的P2P网络贷款平台。平台针对美国联邦学生贷款利率无差异化、申请流程繁琐以及服务差等弊端,以美国名校MBA 学生和毕业生为切入点,为他们提供一个比联邦学生贷款利率更低的贷款。2013年12月,SoFi完成了P2P行业首次资产证券化,并得到世界第四大信用评级公司DBRS给予的AAA评级。截至2015年12月,平台完成贷款总额超过50亿美元,学生贷款业务覆盖全国超过2200所高校,为借款人平均节省的利息费用超过14000美元。

案例二:家人互助房贷平台National Family Mortgage

National Family Mortgage(nationalfamilymortgage.com,简称NFM)在2010年9月于马萨诸塞州成立,一家专门以家庭成员间的房屋贷款为目标的直接P2P(Direct P2P)网贷平台。美国对资产赠与有严格的税收政策,平台的创始人们期望能通过家庭间贷款的方式来帮助人们实现这种家庭内的金融互助。NFM的主营业务是帮助家庭内部有意向的借贷双方创建一个有法律约束力的借贷协议,同时为了避免个人借贷间可能产生的税务等法律问题提供咨询服务,其本身并不出借资金,只是提供家庭内部成员借贷的中介服务。

NFM自成立以来已撮合将近3.7亿美元贷款额,帮助家庭内部留存了1.6亿美元的利息。根据网站统计,截止到2015年10月网站上平均借款利率为2.91%,平均借款期限为24年,最小借款额是1.11万美元,最大借款额200万美金。

案例三:专注中小企业贷的Funding Circle

Funding Circle是一家英国中小企业贷P2P平台,成立于2010年。根据P2P-Banking.com 2015年10月份的统计显示,Funding Circle的月贷款成交量居于行业第三,仅次于Zopa和Ratesetter。截至2015年11月29日,Funding Circle累计成交量为947,986,120英镑,发放贷款15,000多笔,平台在英国共有44,733名投资人,投资人包括个人、政府及金融机构。

目前,Funding Circle对于借款企业的要求为:两年以上运营时间,信用记录良好,年营业额最低为5万英镑,企业所有权归属为英国居民等。Funding Circle对中小型企业主要从四个方面对企业进行审核:现金流(质量和数量)、资产(质量和数量)、替代数据(Yelp评分等)及稳定性(管理、业务、行业等方面)。Funding Circle利用商业银行贷款的专业团队来执行审核过程,所有贷款由资产公司予以担保,同时还需贷款人个人担保。在法律合规方面,与Lending Club和Prosper不同,Funding Circle并未向SEC注册登记,而是依据1933年实行的证券法中D条例(Regulation D)运营,通过私募形式只向合格投资人和机构投资人融资。

案例四:英国最大的房产抵押平台Lendinvest

Lendinvest成立于2013年,它的前身是Montello Bridging Finance,一家专门做短期房产抵押贷款的公司。Montello Bridging Finance于2008年在伦敦成立,2012年开始,该公司创始人Christian Faes和Ian Thomas开始关注P2P网贷市场。2013年5月,Lendinvest从Montello中分离出来,作为P2P平台正式上线。截至2015年11月底,平台总贷款额达到4.2亿英镑,在英国P2P网贷市场中份额达到10.17%,仅次于Zopa, FundingCircle, RateSetter和Market Invoice,排在第五位。

在传统的借贷市场中,一般获得房产抵押贷款需要3-5个月的等待时间,而Lendinvest平台上的借款人可以在1-2周内就获得贷款。与其他房产抵押贷款的P2P网贷平台不同,Lendinvest仅关注于用于商住房购买的短期过桥贷款,而且全部以第一法定押记的房产作为抵押物。Lendinvest为借款人提供两种产品,一种是1-12个月的过桥贷款,另一种是3年期的买房出租贷款(Buy-To-Let,简称BTL贷款)。借款额在10万到500万英镑之间,贷款价值比(Loan-to-Value)最高可达75%。

案例五:专注供应链金融的道口贷

道口贷于2014年12月正式上线,由清华控股旗下的公司发起,清华大学五道口金融学院研究支持。其主要是以清华优质校友企业为核心企业,为其上下游供应链上的中小企业提供融资服务。截至2015年12月,道口贷成交额超过10亿元,为投资人获得2840多万元收益。目前道口贷合作的企业有碧桂园、云南子元、尚品网、广东昇辉、派克兰帝、泰豪集团、中惠熙元、圣桦集团、神州长城等校友企业。

道口贷的基本运营模式如图所示。核心企业下属采购商向上游供应商采购原材料并产生应付账款,上游借款供应商通过平台公布并转让其持有的应收账款。道口贷平台对应收账款进行审核,以确定应收账款的合规合法(可审核交易合同,判断供货商真实性;审查财务资料,保证应收账款的真实合法性),并将消息公布于平台之上;投资人投资所选标的,将投资额转让与道口贷相联系的第三方支付托管账户,同时签订应收账款转让借款合同和委托合同;投资额通过第三方支付托管账户转入借款的上游供应商;上游供应商每月还息,到期还本,全部由平台的第三方支付托管账户转给相应的投资人;整个过程中以校友信誉和核心企业作为增信,上游供应商如若发生违约,核心企业承诺付款责任。

2016年P2P行业如何合规化细分

图:道口贷基本运营模式

注:以上案例来源于清华五道口金融学院发布的《全球互联网金融商业模式报告(2015)》