供给侧改革下 P2P的背后支撑是否尚存?

未央网 作者: 王莹

1994年已经有很多人在互联网上开始使用Mozilla的浏览器,“Mozilla的浏览器太神奇了!”当时的杨致远便设立了一家公司,将网络上所有的信息全部收集起来,再将端口开放,而这家公司就是雅虎。雅虎是格列佛游记里面的一个人名。这个人代表特色就是粗鲁、粗俗。

如今,20年过去了,再回过头来看看互联网这个事物,它都以非常粗鲁的方式切入每一个传统产业或者各式各样的生活层面。人们从一个角度看到了它的方便,但是从另一个角度看到它的随便。为人的沟通造成了一种进化、也带来某种程度的退化。

正如P2P在中国的发展,当行业火爆之时,大量的群体对此抱着强烈的“一切都是P2P、P2P就是一切的看法”,而当所有的技术和模式的背后均奔赴“融资”时,P2P互联网金融的风险便逐渐积累成系统性的风险。

但是,P2P技术本身并非问题的症结,融资投向与风控技术才是问题所在?制造业、房地产等供给侧已经发生巨大变化,而大部分融资的去向却“纹丝不动”,从需求侧向供给侧改革的转向,让产业已经发生巨变,但是P2P的投向却没有发生变化,效能没能得到提升。

外滩云财富总裁许耀旂称,当需求面变化时,供给面却停滞未前,P2P正逐渐积累风险,P2P更多体现为融资技术的本质,被认为是“金融+互联网”的代表, 核心价值是提升金融的效能,但讽刺的是中国的P2P, 大部份都是以线下活动为主,跟互联网金融实在扯不上太大关系, 几乎所有的P2P都号称财富管理, 但P2P的出现来自满足于对供给侧的融资人,而非投资人的需求端, 透过P2P放款给背后借款人并不等于财富管理, 事实上跟财富管理真扯不上关系。

P2P网贷迷失了

随着互联网金融成为耳熟能详的词汇,一种更为普遍的现象出现在人们的生活中,地铁上、咖啡馆、饭桌上,三三两两相聚的人们都在谈项目,项目是否成立、进展程度、是否拨款等。项目变成了聊天的一种方式,手上没个项目在融资好像都觉得不好意思。然而,当所有项目发展到最后场景变为均在为融资服务, 这些全民搞融资的现象,不得不引人反思。

在互联网金融之前, 过去两年人们常常提到几个词就是“影子银行”“金融压抑”等。何谓金融压抑,压抑的本质为监管约束,即监管层面希望在各面向有秩序的均衡发展, 不希望过度、过偏、过快的开放而形成系统性风险,对金融市场与民生社会造成巨大冲击。但在供给侧仍存在庞大的融资需求下,很多放款资产被金融机构移至表外,甚至转移至其他非银行机构如信托、资管等, 称表外资产,因而诞生了影子银行。

“P2P的本质是一门点对点的技术,后来被人们先后用于互联网和互联网金融之上,最后落在点对点放款。”许耀旂对《第一财经日报》记者表示,发展到最后,P2P就是放款、放款就是P2P,大家都迷失了。

迷失并非简单的理念困惑,还有当前的行业现状,截至2015年底,网贷行业运营平台达到2595家,相比2014年底增长了1020家,而这其中,全年问题平台也飙升至896家,是2014年3.26倍。

有趣的是,很多出事跑路的P2P平台并没有用到互联网,一些平台均在线下“转悠”,线下获客、线下交易、线下服务、线下社群,标的物、资金流转、客户对接,都成为“线下风景”。 从P2P的诞生地英美等国来看,经历了一、二十年的积累,虽然大部分P2P平台带有互联网大数据的信息技术基因,但是仍然饱受坏账的影响。P2P第一股lendingclub上市振奋市场,但是事隔一年,更多人冷静地看到的是坏帐孳生、成长趋缓以及股价腰斩。国内P2P第一股宜人贷,上市即破发行价,P2P市场或许是狂热的,但是资本市场却是无比冷静的。

“P2P产业在国际上来看是一个小众产业,边际产业, 并没有出现像中国市场的全面融资狂热,最后演变到成为问题企业与产能过剩产业对外融资的主要手段之一 。”许耀旂说。

供给侧改革下财富管理观

中国产业发展从上世纪80、90年代的制造业为主到00年代、10年代的房地产业为主。许耀旂表示,这两大产业现在均逐渐失去成长动能。“投资房地产的人以及做房地产业本身的人都要撤退,这是双重撤退。”在此撤退之下,中国对外投资尚未大幅开放、制造业仍然低迷,债权市场尚未赶及解绑,无处可去的资金, 透过各种配资与杠杆工具的放大, 带来了2015年A股上半年的暴冲行情, 但终究经不起经济基本面的考验。

P2P作为主要市场融资机制的辅助,延续了中国金融以放贷为主的内容,这一主轴在过去三四十年来,配合中国改革开放,金融发挥了支持的角色。但是反观现在,过渡产能的制造业、大量房屋空置的房地产业,已经无法成为放贷的最新去处。

许耀旂表示,需求面已经发生变化了,但是供给面还没有变化。

众所周知,目前造成经济下行压力的主要原因是结构性问题、产业升级问题,而不是总量问题。中银国际撰文称,供给侧改革下将引导产能过剩行业、落后产能退出,实行市场优胜劣汰,产能过剩行业信用风险将有重新定价的过程。

假设P2P是一个影子银行的影子银行,特别是一大部分以自融为基础的平台,将必然进入恶性循环,高企的资金佣金、资金收益,背后并无实质经济利润支撑。GDP下降、产能过渡之下,很难有一个产业可以长期支撑20%的回报率。

中国的现代化与工业化积累了庞大的国民财富, 随着超大景气循环的结束, 新常态的消费需求与产业结构的调整,融资的供给面与投资的需求面正在进行金融市场进化的调整, 以投资人为核心的财富管理时代真正来临。

在P2P之外,由互联网+金融而被炒热混淆的概念还有财富管理、资产管理、理财等。互联网金融其本质是信息技术与金融专业,其背后是科技与风控,科技提供能量而风控提供质量。

“理财是针对单一投、融资需求优化。”许耀旂举例道,如按揭利率哪个银行低,存款利率哪个银行高等,资产管理是对目标资产风险与报酬优化,如A股基金哪个报酬高,哪个基金风险低。基金经理并不需要知道他的投资人是谁,投资需求是什么。

但是,财富管理则需要满足人对财富的各种需求,全面了解每个投资人各面向特殊性,其投资目标、投资专业、投资经验、风险承受度、现金流量规划等,甚至是经济、身体、心理、家庭状况。满足每个不同客户的整体财富需求就是财富管理,而其本质则是面对各种风险的管理。