收益的小船说翻就翻:货币基金也会跌净值?

未央网 作者: 大美元

收益的小船说翻就翻:货币基金也会跌净值?

货币基金在人们眼中通常是一种低风险、低收益的安全资产,具有较好的流动性。当投资者没有找到合适的基金投资之前,往往会把钱先放到货币基金里,作为收益高于活期存款的替代产品,然而货币基金就真的绝对安全,不会跌破净值吗?根据美国货币基金发展的经验,我们看看这个问题。

收益的小船说翻就翻:货币基金也会跌净值?

美国货币基金的飞速发展

美国在推行利率市场化改革之前,大多数州禁止银行对支票存款账户支付利息,美联储通过Q条款对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.5%的上限,人们只能在收益性和流动性之间做出选择。而货币基金的诞生,使投资者不仅可以获得货币市场工具组合的收益,也可据以签发支票,相当灵活,流动性较大。20世纪70年代末80年代初,美国开始推行利率市场化改革,货币基金迎来爆发式发展。

20世纪70年代末,由于连续几年的通货膨胀导致市场利率剧增,货币市场工具如国库券和商业票据的收益率超过了10%,但存款所却仍然受利率上限的限制。于是出现储蓄存款不断转化为向货币市场基金的现象。

收益的小船说翻就翻:货币基金也会跌净值?

美国历年货币基金市场规模与联邦实际基金利率变化图  资料来源:美联储

货币基金也会跌破净值?

货币基金一直被认为是“准储蓄”,是最安全的投资产品,主要由于历史上美国货币市场基金受“2a-7规则”(Rule 2a-7)的监管,即通过维持净值在1美元以上的会计处理手法,来保持良好的流动性。直到1983年,SEC允许货币市场基金放弃“按市值计价”的会计方法,把资产净值固定为每份基金1美元。与其他基金按照市价计算净值不同,货币市场基金根据到期时的预期收益计算其净值,这就使得这类基金很容易将净值做成1美元以上,因此,我们对货币基金一贯会有“保本”的感觉。

历史上只有两只货币基金跌破净值,1994年,一直投资了浮动率证券的小的货币基金由于忽然遇到加息,而导致净值跌到了0.96美元,使投资者赔钱。08年金融危机时,就在雷曼兄弟申请破产次日,美国第一只货币市场基金“储备基金”旗下“首要基金”由于重仓购买了雷曼兄弟的商业票据,净值跌至97美分,这很快引发了整个货币市场基金行业疯狂的资金赎回潮,最后只能清盘。

美国对货币基金加强管控

针对货币基金在金融危机中遭遇的高赎回压力和低变现能力,SEC于2010年1月对原有的货币基金管理条例——《1940年投资公司法》项下的《Rule 2a-7》进行修正,着重提高了对货币基金的流动性要求,规定基金必须把10%资产投资于国债以应对每天的赎回需求,把20%的资产投资于1周内到期的证券;同时禁止投资剩余存续期超过120天的资产和剩余存续期超过45日的次级债券,以达到降低长期债券投资比例的目的。此外,修正案还要求基金公司加强信息披露的内容和频率,引导投资者做出理性的决策。

美国证券交易委员会2014年7月又通过一项新规,要求面向机构投资者的优质货币市场基金采用浮动资产净值,不再维持每单位1美元的固定价格,以避免出现大规模赎回现象并引发金融市场动荡。

即使购买货币基金,投资者也要做好风险防范

虽然货币基金的风险很低,但是还是有些事件会对货币基金造成冲击。比如市场利率忽然变化、多家公司忽然被降低评级或者是投资者的赎回超过预期。还有一些潜在的事件,比如联邦基金利率降到低于基金手续费的水平,这样投资者就不会考虑购买基金了。

为了避免这些风险,投资者可以参考一下这些措施:

​● 了解货币基金的资金投向

如果你看不清这只基金的投向,那就换一只基金吧。

​● 不要认为货币基金的是无风险的

高的回报总是伴随高的风险。不增加风险而获得更高收益的方法有一条,那就是选择收益相近,手续费更低的基金。

​● 尽量选择大公司的货币基金

大公司通常会有更好的投资业绩,比小公司更能够承受短期波动。少数情况下,一些基金公司还会自己贴钱防止基金跌破净值。其他条件相似的情况下,尽量选择大的公司发行的货币基金。

08年金融危机之前,仅有两只货币基金跌破净值,08年之后,美国采取了诸多管控措施,避免其跌破净值。因此货币基金的风险确实很低,是一种替代活期存款的极好选择。但是货币仅并不是绝对的安全,因此,我们也不能忽视货币基金潜在的风险。

参考链接:http://www.investopedia.com/articles/mutualfund/08/money-market-break-buck.asp#ixzz46X3UjKTF