OnDeck:专注于中小企业贷款的全球网贷平台标杆

未央网 作者: 麻袋理财研究院

一、OnDeck平台简介

Ondeck成立于2006年5月,在2007年发放第一笔贷款,总部位于美国纽约,在马萨诸塞州的阿灵顿、弗吉尼亚州、丹佛、科罗拉多、澳大利亚的悉尼市设有分部。Ondeck于2014年12月在美国纽交所上市,是美国第一家专注于中小企业贷款的上市P2P平台。截至2015年底,平台发行在外的普通股股本总数为7006.0208万股。在美国,银行对中小企业的贷款通常采用针对个人贷款的方法,较少考虑企业本身的发展前景和信用记录,更多地考虑企业创始人或拥有者的信用记录,这使得不少中小企业不能顺利地从银行获得贷款。Ondeck拓宽了中小企业的融资渠道,依靠Ondeck Score这一核心技术,通过评价中小企业商户的经营业绩,能快速识别和评估申请贷款的中小企业信用状况,快速高效地为其提供融资,最快能够做到当天申请当天放款。

平台的创始人为Mitch Jacobs,现设有董事会、审计委员会、薪酬委员会、公司治理和提名委员会、风险管理委员会,其中董事会有8名成员,James D.Robinson Ⅲ 和J.Sanford Miller为一般合伙人,管理团队有14名成员,Noah Breslow为CEO。截至2015年12月31日,Ondeck共有638名全职员工。因为平台的快速发展,Ondeck获得了大量的荣誉,2013年福布斯100家最有前途企业排名第11位,2012年和2013年均列入美国增长最快的500强企业,获得Better Business Bureau 给予的最高等级A+评级。

二、商业模式

1、兼具信息中介和信用中介双重角色

Ondeck的借款人为广大的中小企业,为了满足借款人的资金需求,平台为用户在整个生命周期内提供各种服务,包括获取客户、销售、评级、承销、融资、服务、催收等。而贷款的资金主要来源于Ondeck自身和机构投资者,Ondeck的自有资金占贷款总额的75%,机构投资者的资金只占25%。根据年报显示,截至2015年12月31日,对于未偿还贷款本金总额(包括机构投资者持有的贷款债权、平台持有待售的贷款、在Ondeck Marketplace出售的贷款),资金有多种来源。由此可见,Ondeck有多样化的融资渠道,具有信息中介和信用中介双重角色。

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在遵守美国联邦的监管规定基础上,Ondeck没有商业贷款牌照,因为美国的各个州对非银行金融机构发放贷款的规定有所差异,弗吉利亚州没有牌照要求,也没有规定贷款利率上限,因此平台发放的商业贷款遵循弗吉利亚州的法律。而对于有牌照要求的州(如加州、内华达州、北达科他州、南达科他州、佛蒙特州),或者对非银行金融机构贷款有其他规定的州,Ondeck也是严格遵守该州的规定,转而从银行等合作金融机构购买贷款债权。所以,平台有两类贷款:直接向中小企业发放贷款;从合作金融机构(如银行)购买贷款债权。

2、主要产品

目前,Ondeck对中小企业提供三大类产品:短期贷款(short term loans)、中长期贷款(long term loans)、信贷额度产品(lines of credit),短期贷款和中长期贷款统称为定期贷款(term loans),贷款的额度、期限、利率、费率等都有所差别。2015年9月,平台将定期贷款额度、期限由25万美元、24个月提高至50万美元、36个月,信贷额度产品的最高金额由2.5万美元提高至10万美元。贷款利率主要由借款企业的Ondeck Score评估结果、借款期限和平台获客渠道决定。

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来源:Ondeck平台官网,麻袋理财研究院整理

(备注:短期贷款、中长期贷款的费率取决于中小企业所在区位,遵守加州、犹他州、弗吉利亚州的法律;信贷额度产品的资质、费率等取决于中小企业所在区位,遵守犹他州、弗吉利亚州的法律;对于还款方式,周末和节假日系统不会自动扣款)

Ondeck的贷款还有另外两种分类,一种是根据贷款目的分,包括存货贷款、企业扩张贷款、临时性的资金周转贷款;另一种是根据贷款的突出特点分,包括短期融资、商业信贷额度产品、企业信用卡、亲友融资、设备融资、商业票据保理融资、企业预付现金、众筹融资、权益融资、零售企业贷款、餐饮企业贷款、无担保的企业贷款。

​3、贷款申请流程

位于美国、加拿大、澳大利亚的中小企业可以在Ondeck平台上申请贷款,覆盖多达700多个行业,但是部分行业的企业目前不能申请贷款,如金融服务与投资行业(银行、非银行金融机构等)、部分销售行业(典当行、跳蚤会场、贵金属销售、杂志预定等)、交通工具与动力设备销售行业(汽车、船舶销售等)、服务外包行业(合同管理服务、律师等)、旅游与交通行业(游船码头、旅游代理等)、其他行业(采矿业、印刷业等)。贷款需要经过三个步骤:

(1)在线申请,最快10分钟填写完毕;

(2)获得平台的审核评估结果,系统评估之后的数分钟内将结果通知借款申请人;

(3)获得融资,审核通过的用户通过自动清算所(ACH)或网络电话渠道获得融资,最快24小时内完成。

对于上述第一个在线申请的步骤,具体又有四个小的步骤需要填写相关信息:(1)贷款基本信息,包含所在国家、贷款金额、何时需要资金、资金用途、姓名、电话、邮箱、何种途径知道Ondeck、平台登录密码;(2)企业信息,包含企业名称、联系电话、经营年限、类型、地址、邮编、税收ID、估计年毛收入、银行账户平均余额;(3)个人信息,姓名、出生日期、家庭电话、家庭住址、邮编、社会保险号;(4)银行账单信息,申请贷款的企业银行账户及其近期的收款、取款、转账等记录。

对于平台的老用户申请再贷款,必须同时满足三个条件:(1)现有的贷款已经偿还了约50%;(2)最近的贷款没有实质性的逾期违约历史;(3)企业必须重新审核且信用足够好。

4、平台主要的风控措施:Ondeck Score评分系统和贷款损失备用金

平台特色是积累了大量的数据并拥有技术优势,其专门针对企业信用的Ondeck Score评分系统是第一道风控措施。有点类似个人信用,企业信用能够用来评估企业偿还贷款的能力。从2007年开发应用第一代的Ondeck Score,到2016年已经升级到第五代,不断改进的算法和数据分析引擎,能够自动优化信贷审批过程,快速地实现信贷决策。为了实时在线审核中小企业的借款申请,Ondeck基于其享有专利权的数据分析引擎分析超过2000个数据,来评估企业的信用状况,截至2016年初Ondeck为超过700个行业的中小企业提供服务,数据库中有超过1000万中小企业的数据。Ondeck Score的数据来源非常广泛,包括线上和线下的数据,内部获取和第三方经过验证的数据,如交易数据、公共记录、信用数据、专有数据、社交数据、会计数据等,整个公司约25%的员工是处理数据和分析工作的。数据来源主要包括三个方面:(1)信用局的数据(中小企业主个人的信用评分、信用报告);(2)公司现金流、企业结构特征信息(包括年收入相关的风险、利润、公司规模、经营年限、行业、地理位置、客户群、企业主的受教育水平);(3)社交媒体(如Yelp的评论,Twitter的反馈)。Ondeck Score对数据整理分析之后,给予申请贷款的中小企业风险评级,共有A至F六档。

第二道风控措施为贷款损失备用金。Ondeck考虑到自身持有的贷款债权,依据平台对贷款损失的估计建立了贷款损失备用金,其作为公司的资产类抵减项,当平台认为本金未来不能回收而出现贷款损失时,则抵减贷款损失备用金。随着贷款规模的增长,贷款损失备用金的绝对值也在增加,但是占未偿还本金余额之比呈小幅下降趋势。

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5、获客渠道

平台的获客渠道有三种:(1)直销,即公司自己的营销团队;(2)战略合作伙伴;(3)第三方融资顾问。自己的营销团队通常使用直接向客户邮寄广告、电话推销、社交媒体、其他在线方式获取客户;战略合作伙伴包括银行、第三方支付机构、聚焦小企业的各种服务提供商、其他金融机构等,直接向公司的营销团队推荐客户;第三方融资顾问(如贷款经纪商)向其顾客提供多种融资选项,通过Ondeck获得贷款只是选项之一。近年来,Ondeck通过前两种渠道获客的贷款金额逐步提高,逐渐减少对第三方融资顾问的依赖。麻袋理财研究院认为,出现这种现象的主要原因有四点:(1)道德风险,第三方融资顾问可能误导或欺骗借款申请用户,影响平台的声誉或带来不利影响;(2)第三方融资顾问可能向用户收取额外的费用,推荐的用户质量不高,从而可能给平台带来坏账;(3)获客成本比较高;(4)当其掌握较多的用户资源后,可能自己设立公司,与平台形成竞争关系。

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来源:Ondeck年报,麻理财研究院整理

Ondeck会根据战略合作伙伴、第三方融资顾问推荐客户的贷款本金额支付一定的佣金,2014年以前二者的佣金比例区间分别为2.1%-2.5%、7%-7.5%,2015年以来佣金比例都在下降。对于通过直销、战略合作伙伴渠道获取的客户,其贷款利率通常比第三方融资顾问的要低。

三、运营及盈利状况

1、运营状况

截至2015年底,Ondeck已经累计发放贷款超过40亿美元,2012年至2015年的年化复合增长率达到81%。平台已在美国50个州和加拿大开展业务,服务的行业超过700个,近期已开始在澳大利亚开展贷款业务。平台借款企业的年收入、经营年限均值分别约为58万美元、7年,90%的借款企业年收入、经营年限区间分别在15万–35万美元、1年– 29年之间。

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来源:Ondeck年报,麻理财研究院整理

注:拨备率(provision rate)= 一定期间新增贷款损失准备/一定期间发放的贷款总额

我们发现Ondeck的总体运营状况比较良好,但在拨备率、违约率方面存在隐忧。首先发放贷款额指标保持快速增长,2012年至2015年的复合增长率达到81%;其次老用户再贷款占比显著上升,2015年已超过57%,说明用户粘性高,平台的产品和服务获得了多数用户的认可;第三是加权平均年利率逐年下降,贷款均值和加权平均贷款期限小幅增加,这主要是由于贷款规模的扩大和平台融资成本的下降,特别是直销和战略合作伙伴渠道的贷款占比上升;第四是未偿还本金余额绝对值在增加,但占贷款发放额的比例在下降,意味着有较大比例的贷款期限在一年以内;第五是拨备率下降及违约率较高,拨备率小幅下降可能是新增贷款损失准备相对较少,10%的违约率是加权平均值,截至2015年平台的违约率区间为6.43%至10.36%,虽然15天以上逾期率在下降,但是依然值得关注。

2、盈利状况

Ondeck成立已有近十年,虽然还没有实现盈利,但是亏损逐年收窄,而且与盈利相关的主要指标均表现较好的发展趋势。我们依次从收入、成本、利润三个方面进行分析。

(1)收入总额增幅明显且收入来源更分散。2015年收入总额达到2.548亿美元,平台收入由利息收入、出售贷款所得、其他收入三部分构成,利息收入占比从2012年的99%降至2015年的77%,在Ondeck Marketplace上出售贷款所得2015年比2014年增长了约6倍,表明机构投资者更青睐Ondeck的贷款债权,即使平台有效收益率累计下降了约4%,但是依然高达36.9%;

(2)成本增长控制得较好。2015年平台总贷款成本为0.95亿美元,同比增长约12%,远低于发放贷款同比增速,而且低成本的债务融资为平台提供了大量的资金,通过股权期权、优先股转为普通股、员工持股计划等增加平台的所有者权益,资产负债率下降幅度大。平台总营运成本达到1.62亿美元,同比增长1倍,其包含销售与营销支出、技术相关成本、贷款处理与服务成本(如信审、承销、融资、反欺诈、客服、催收等)、管理成本四部分,销售与营销支出占比最大,技术相关成本占总营运成本的比例在逐步提高,由此可推断平台比较重视销售、营销和技术;

(3)净利润始终为负数,2015年净收益(损失)为-223万美元,比前几年降幅巨大,是平台增收节支的结果,特别是成本方面,平台有较大的自主权,突出的表现是2014年和2015年提取的贷款损失准备占总贷款成本的比例都接近80%,其中原因不难理解,监管规定、上市公司的股价和市值压力要求Ondeck更加注重风控,采取稳健和可持续发展的战略。

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来源:Ondeck年报,麻理财研究院整理

注:平台有效收益率为一定期间内平台获得的回报率,计算公式为:平台有效收益率=利息收入/平均贷款额

四、OnDeckLendingClub的比较

同为美国纽交所上市公司,Ondeck与LendingClub现已成为全球网贷行业的代表性平台,近年来都发展迅速,但是二者之间还是有区别的。Ondeck提供的是企业贷款,充当信息中介和信用中介,以息差及出售贷款所得收入为主,平台设有贷款损失备用金,平均年化利率较高,现阶段估值相对较少;而LendingClub以个人贷款为主,属于信息中介,盈利主要来源于居间服务费,还收取借款管理费等其他费用,没有担保,投资者自担风险,平均年化利率较低,现阶段估值相对较高。麻袋理财研究院认为,Ondeck与LendingClub没有绝对的优劣,只是两种不同类型的网贷平台,为投资者、借款人提供了多样化的选择,都具有很大的发展空间。

OnDeck:专注于中小企业贷款的全球网贷平台标杆

来源:Ondeck、LendingClub平台及公开信息,麻袋理财研究院整理

(备注:统计数据截至2015年底,平台估值为2016年4月初的数据,由于股价波动,Ondeck与LendingClub的估值会有所变化;LendingClub违约率为2007年至2015年整个期间的情况,Ondeck违约率为2015年年报中的加权平均数据)

五、对国内互联网金融平台的启示

国内的互联网金融起步晚于国外,近几年引领金融行业的风口,成绩有目共睹,但是问题也是客观存在的,就网贷而言,目前只有一家算得上是真正上市的平台。结合上面的分析,麻袋理财研究院认为,Ondeck对国内互联网金融平台的启示主要有以下四点:

1、依靠大数据、互联网技术打造平台核心竞争力

Ondeck平台自身的数据库已经收录了超过1000万中小企业的信息,当战略合作伙伴向平台推荐客户时,平台还能使用其数据。Ondeck score是平台的专有核心技术,在贷款的快速审核中发挥了关键作用,而且不断升级其算法和技术水平,平台投入了大量的资金。2014年推出了第五代Ondeck score,相比仅仅依靠个人信用分数来识别风险,第五代Ondeck score的风险识别准确率高达89%。现阶段,被广为人知且技术水平特别突出的平台较少,能与Ondeck score相媲美的技术凤毛麟角,国内互联网金融企业想要做大、做强,必须依靠大数据、互联网技术打造核心竞争力。

2、多样化的融资渠道为平台提供充足的贷款资金

广义的互联网金融内涵丰富,包括网贷、众筹、第三方支付、互联网基金、互联网保险、直销银行等,也就是说既包括信息中介,也包括信用中介。中小企业融资成本高是公认的事实,不少互联网金融企业都希望为中小企业融资,随着融资规模的扩大,势必要求多种来源的资金予以支持,比如从银行获得资金、资产证券化、发行债券融资等。

3、重视用户体验,提高老用户再贷款占比    

截至2015年底Ondeck平台的净推荐值(Net Promoter Score,NPS)为76,NPS也称为口碑,是一种计量某个客户会向其他人推荐某个企业或服务可能性的指数,是最流行的顾客忠诚度分析指标,从-100分至100分,分数越高表明客户忠诚度越高。前面分析中已显示,老用户再贷款占比逐渐提高。这些都能证明Ondeck平台的用户体验较好,在开发新客户的同时,通过增加老用户贷款的频率来提高贷款成交规模。

4、增收与节支并重,收入来源应该多样化,支出结构应有所侧重

互联网金融行业竞争激烈,一方面要与传统银行等机构竞争,另一方面行业内的机构也纷纷抢占市场,而盈利是企业的终极目标,国内互联网金融企业应该想方设法从多种来源获得收入,成本支出既要控制总额增长速度,结构也要有所倾斜,在技术开发、市场营销方面多投入资金,以便兼顾平台的核心竞争力和短期业绩增长。