信贷驱动下风险溢价的不断上涨值得警惕

未央网 作者: 吴丹

尽管在国际上,中国的经济大国、强国地位不可动摇,但是中国仍属于新兴市场国家,经济发展模式非常依赖货币信贷驱动,这是导致当前中国经济疲软的重要因素之一。从这一角度审视中国经济,内部来看,金融违约风险不断上升,银行的不良贷款率逐渐走高。外部来看,美联储的加息意图牵动着外汇市场的投机走向。一旦美联储加息局势敲定,短期资本外逃的状况又要上演。这样的境况使得人们对中国未来经济的预期不高,造成经济发展驱动力不足的状况。

我国对信用违约的重视程度可以从近期出台的一系列应对措施,如“信用违约互换(Credit Default Swap, CDS)”、“债转股”等表现出来。但是鉴于“影子银行”“互联网金融”领域仍然存在监管空白,对金融动荡和风险的预防意识还需有待加强。

2008年美国次贷危机爆发前,Baa级债券与国债利差逐渐增大,风险溢价不断上涨。如果从互联网金融的角度看,我国是否也存在风险溢价上涨的现象呢?以当前普及度最高的两款互联网理财软件:蚂蚁聚宝和京东金融为例。蚂蚁聚宝为阿里巴巴旗下的理财软件,其余额宝活期收益稳定、风险小,七日年化收益已经降至2.4%左右,但是基金类产品的历史年收益率最高可达16%左右,而且基金收益率与信用评级成反比,也就是信用等级越低的基金,其收益率反而增加。京东金融的小白理财项目收益率目前来说相对要高些,京弘年年盈的历史年化投资回报率报5.3%,但是其属于投连险产品,风险较大且不属于保本保息类产品。互联网金融理财上线后,越来越少的人选择银行活期存款,这些互联网理财产品与小额理财者联系最紧密,很能反映其理财需求。如此看来,我国的互联网金融产品利差处于逐渐拉大的趋势,风险溢价悄然上涨。

如果美联储加息到来之时,大量资本从中国撤出,必然会导致国内金融市场和互联网市场的动荡,在当前中国资本市场机制仍不健全的条件下,信息不对称引发的“道德风险”问题会加重,受到创伤的很可能是互联网终端的小微用户。数量庞大的小微用户群的利益受损,会进一步加剧中国经济的萎靡走势。鉴于此,加强风险监管和对国际资本动荡的预防在当前阶段尤为重要。