你了解“借款企业”吗?

未央网 作者: 肖飒

借贷,必有一借一贷。作为金融机构,我们是出借方,考虑资金安全性和获取利息;作为借款企业,是借款方,也要考虑资金成本和资本策略(含经济周期与借贷、股权的关系)。咱们今天从借款企业角度看看,为什么要来借款?资本策略如何更有效?

一个传统企业,如果利润为0,企业亏损,很难获得金融机构贷款支持;资产负债率,即总负债总资产不宜超过1,否则企业资不抵债,金融机构会嫌贫爱富;现金流动比率也很重要,上下游企业如果集体挤兑,企业起码要在2周左右付款。以上三个角度,也是金融机构从不同角度和指标考察传统企业的资金流动性。那么,什么企业是财务健康的公司呢?

业界有个著名的“杜邦公式”,我们来聊聊。“杜邦公式”:净资产收益率ROE=税后利润股东利益。ROE=PATsales x salesassets x assetsequity 如果把杜邦公式拆开,我们看看其中包括哪些内容?净资产收益率=销售回报率 x 资产效率 x 杠杆,其中销售回报率由首席市场官CMO负责;资产效率归首席运营官COO负责;首席财务官CFO来控制杠杆。而三个肱股之臣合作将产生“协同效应”,比如CMO提高效率10%;COO提高20%;CFO提升50%,则1.1 x 1.2 x 1.5 =1.52。 因此,重视市场占有、运营水平和资本运营的企业往往有更好的财务基础。

微观来看,我们应当在公司内部,分清哪些方面是:现金来源或现金占用。例如应付账款属于现金来源,为啥呢?主要看债务指标是否上升,如果上升则属于现金来源,对于公司财务是正向的。再举例,库存或应收账款属于现金占用,主要看资产是否上升,如果上升则属于现金占用,这对公司财务来说是“趋紧”因素。另外,我们也要面对一个很现实的问题,有的企业给我们说,银行账户上趴着很多钱,那么,这些现金说明企业财务状况良好吗?答案是:并非如此,实际上,现金cash也属于资金占用,钱只有花出去才能创造利润回来。存有过多现金的公司,就像一个微胖的人,存储应对极端情况的脂肪太多,没有必要,也不健康。

同时,从金融机构风控角度讲,企业处于什么样的市场周期更有“还款来源”?这个问题值得思考。每个行业都有周期,就像白天连接黑夜,在行业发展的顶峰和行业发展的低谷企业的策略往往不同。一般而言,股东和高管会倾向在行业发展的顶峰,资金充沛的时刻做出扩大生产、建设厂房、开设新机构(扩张冲动),然而,此时生产、厂房、新机构的成本也在高峰,所以,企业成本很高,等到厂房、机构建设装修完毕,周期已经下行,企业利润率下降,还款困难。因此,精明的企业应当在发展高峰期采取股权融资,获取更丰沛的回报;在经济下行企业困顿时期,反而采取兼并、收购等扩张策略,采取债权融资,然后随着经济复苏改善财务状况,从而顺利还款,赢得先机。

作为金融服务商,无论是银行还是其他金融机构,应当“知己知彼,百战不殆”。我们的大数据来自历史,根据“历史推动战略”原则,当然是要认真研究借款企业的信贷记录和过往表现。但是,我们也必须要了解:行业发展规律,对于行业周期有准确把握,对于企业的真实意图一眼看穿,了解企业资本策略设计,才能更好为企业服务,为金融发展贡献力量。