道口贷校友供应链金融模式报告

未央网 作者: 道口贷运营团队

一:当前国内P2P的发展现状

做为区别于传统金融的新金融模式,P2P行业在经过多年的发展之后,基于中国土壤,已经发展成一股不可忽视的金融力量。据不完全统计,目前全国共有近三千家P2P公司,整体成交规模仍在加速成长中。据网贷之家数据显示,截至2016年5月底,P2P网贷行业历史累计成交量已经超过2万亿元。根据统计,P2P行业于2015年10月实现了第一个万亿元,用时超过7年之久,而第二个万亿元仅仅用了7个月时间。

有别于传统意义上的点对点金融服务,国内的P2P行业也带有典型的中国特色烙印。相比于美国P2P平台主要以个人信用贷款为主,国内P2P以中小微企业经营性贷款为主,这与国内传统金融机构对于中小企业金融服务覆盖不足,征信体系不发达等有直接关系。同时,资产端严重依赖抵押、第三方担保等信用评价模式,融资成本居高不下。进入2016年以来,随着国内宏观经济的进一步放缓,不良贷款抬头等影响,对优质资产的争夺成为行业的主要竞争方向,供应链金融、个人消费类信贷等成为热点。

以资产端类型来看,国内P2P标的资产包括个人车房抵押贷款、个人信用贷款、企业不动产质押贷款、企业股权质押贷款、融资租赁贷款、企业应收账款转让等等,其中绝大多数为抵押担保贷款,为传统民间金融的线上化。

从资产开发上可以看到几种典型的模式,如有利网、开鑫贷等通过与小贷公司合作,人人贷以自营小贷公司开发借款人等,如积木盒子以大型担保公司合作做为资产端来源,如宜信以小贷公司、资产管理公司开发借款人,道口贷以核心企业供应链为资产来源。另外,也有部分平台在尝试通过线上大数据征信发放个人信用贷款,如拍拍贷、宜人贷等。

二:当前国内P2P普遍存在的问题

尽管规模成长迅速,行业关注度也在逐年升高,但分析国内P2P行业近几年的发展,可以看出存在很多普遍问题。

1、风险识别和风险定价效率低下,并未充分发挥互联网优势

国内P2P平台大部分创新仍还停留在营销端,互联网技术更多作为资产销售的渠道。无论是资产开发,还是风险管理,绝大多数还是线下模式,依赖庞大的线下团队,运营成本居高不下。

2、大部分沿用传统金融行业抵押、担保等资产保全方式

从借款人构成可以看出,绝大多数为无法通过传统金融机构获得贷款的中小微企业,以不良率偏高的次级贷款客户为主。P2P平台更多是民间小贷的线上化,依赖传统抵押担保为主的资产保全形式,效率相比传统金融机构并无明显改善。

3、融资成本高,优质资产缺乏

可以看到,依赖抵押担保的资产保全方式,以及单笔金额偏小,使得每笔融资项目的运营成本居高不下,而这些成本最终都附加在融资企业的借款成本上面,企业融资成本被大大提高,普遍在30%以上。高昂的融资成本又反过来加大违约风险,同时,也因为高利率导致的“逆向选择”,抑制了优质借款人的信用扩张。

4、信息严重不透明,风险揭示不充分

信息不透明是行业普遍存在的问题,包括平台资金运作模式、资产端项目信息等等关键内容透明度严重不足,没有有效降低信息不对称问题,部分平台模式甚至在进一步加剧信息不对称。

在资产端,项目信息未被充分披露,风险揭示严重不足,对于融资人信用状况、贷后资金流向、资金用途等关键风控信息披露严重不足,对投资人无法构成有效参考,也给监管带来很大挑战。

同时,大部分P2P理财平台资金运作模式、平台运营状况透明度不足,绝大多数平台自有资金与借贷业务资金仍未实现有效隔离。甚至部分平台以自融为目的,通过资金池炮制“庞氏骗局”,或以期限错配为目的,形成资金池或将投资于短期项目的资金用于长期融资项目。一旦资金链断裂,极易出现限制提现甚至卷款跑路。

5、投资人金融教育缺失,对信息披露程度关注不够,刚性兑付预期普遍存在

从投资人构成来看,以个人投资人为主,专业机构投资者缺乏。投资人对具体项目关注度较弱,对金融风险认识不足,刚性兑付预期强烈,而缺乏对投资项目潜在风险的认知,普遍对风险保证金、担保、保险等比较在意,关心由谁兜底,要求本息保障。

6、非法金融活动混杂其中

互联网金融具有涉众广泛、地域范围更广等特点,风险事件发生速度快,影响范围大。同时,从业机构违规经营、非法金融活动等手法混杂其中,非法集资等风险突出。进入2016年以来,部分平台风险集中爆发,行业整体形象受损严重。

部分非法金融活动,通过传统媒体及互联网新媒体的传播引导,以及各种宣传手法的包装增信,欺骗性大,影响广泛。同时,线上线下相结合的营销甚至是传销手法,让缺乏风险识别能力的金融弱势群体,尤其是老人,成为受害者。

三:道口贷模式及在风险管理方面的创新实践

道口贷依托清华大学五道口金融学院互联网金融实验室研究成果建立,以“校友网络+社交金融”为核心,通过围绕顶尖高校校友网络,建立大数据分析及社会化评价体系,提高风险定价、风险控制效率,服务中小微企业。

目前,道口贷以供应链金融为资产端来源,为优质供应链企业上下游中小微企业提供金融服务。平台摒弃了传统依赖抵押担保的模式,充分利用核心企业的信用传递,降低中小企业融资成本。同时通过引入“校友网络”,提高风控效率,要求披露核心企业管理者或实际控制人姓名及其学校学籍信息,并通过互联网平台,对校友信息、借款项目信息等充分向公众披露,显著提高欺诈和违约成本。

1、最大限度的信息披露,通过互联网降低信息不对称

在风险管理上,道口贷最大的一项创新实践就是最大限度的信息披露,所有项目相关的合同、发票、申付表和承付书等全部公开,历史标的项目均透明可查,历史数据查询功能更是国内P2P业界首创。融资企业信用状况、资金流向等信息公开透明,做到每一笔投资均可追溯。

道口贷在进行资产开发和尽职调查的过程中,都反复告知客户:客户的融资信息将会做最大限度的披露。现在披露的信息包括:核心企业实际控制人以及其毕业的院系,核心企业的介绍、供应商企业介绍、框架协议采购合同等交易信息、该笔应收账款所所对应的发票,以及核心企业对与该笔账款的确认和承付承诺书等等。

在传统的保理业务中,这些信息也可能被搜集到,但其披露程度仅在保理公司内部,而道口贷的做法是将这些信息完全发布到网络上,向所有投资人以及潜在投资人充分披露企业信息,交易信息和增信信息。

这样的方式将企业的融资过程置于社会网络的监督体系之下,极大的提高了客户的违约成本和造假成本。可以设想,即便总负债万分之一的金额发生逾期,都将产生对企业和其实际控制人极为不利的信用和信誉危机,这个成本无疑是非常高的。

2、将校友关系这一社会化评价体系引入风控模式

金融风险的来源,究其本质在于融资方与出资人之间的信息不对称。道口贷通过将社交网络中产生的多维度信息引入到金融风险模型中,以提供更多维度的考量,从而为金融交易降低成本、提升信用。

利用社会关系网络来开展金融服务,古今中外都有涉及。中国民间的标会、曾经获得诺贝尔和平奖的格莱珉银行,都是传统环境下利用社交关系达成金融服务的典型代表。以传统民间标会为例,做为我国民间一种十分古老的信用互助形式,主要依托亲情、乡情、友情等人缘、地缘关系,在普通百姓急需用款时筹措资金的一种形式。在民间标会乡里乡亲的网络里,天然的信息透明性使得交易的成本被最大限度降低,信任相应上升。另外,农耕社会农民被限制在土地上、流动性差这一特点,又使得借款者极大的依赖他所处的地缘和人缘关系,因此不愿轻易破坏自己的信用,所以借款人的违约成本极高。这种约束看似来自道德,实则是符合当今金融监管最本质的信息披露要求。

今天,广泛存在的社交网络,也为信息获取提供了一个全新的纬度。而基于互联网金融服务的特性,又要求社交网络需要具备互联网化、精准性、互惠性和唯一性等特点。基于这些考量,道口贷将知名高校的校友网络引入风控模式当中。

从操作层面和信息成本角度而言,校友网络是一个广泛存在的社交网络,是每所院校,尤其著名高校,珍视的资源,也已通过各种手段实现了互联网化;同时,相较于其他社交网络,校友网络的真实性更容易被验证,也更有利于精准定位一个人的社会圈层。这两点都能够帮助平台更准确且高效的在社会中聚化一个具体的融资者,从而降低交易中的信息不对称性。

另一方面,从网络价值和违约成本而言,对于今天社会中的每个个体,校友关系都是其众多社交关系中最为重要的一个,因此也更加被珍视。于是,校友网络中的信息优势,使得融资方的融资成本大大降低,同时也增加了后者的违约成本,敦促其守信。

道口贷将现代校友网络引入金融服务当中,使得金融用户之间,除了原本的金融关系外,还因为校友关系而存在一种高附加值的强关系。可以说,这种利用校友间的个人声誉为企业借款做增信,属于一种在担保之外全新的增信机制。

四:道口贷在投资者教育方面的尝试

投资人教育,是决定着P2P模式能否长期健康可持续发展的关键一环,这也是道口贷平台至关重要的一大创新尝试。做为信息中介,道口贷充分地向投资人揭示融资方信息、标的项目信息以及潜在的金融风险,在投资人投标过程中,在页面显著位置标注“投资有风险”提示,引导投资人理性决策,尽可能避免盲目投资。

在风险揭示之外,道口贷坚持“去担保”模式,平台不向投资人承诺保本保息,在“道口贷网站用户协议”、“应收账款转让协议”中明确投资人风险自担原则,具体协议模版在网站首页公开,任何人无须注册即可查询。

为了帮助投资人降低风险,除了严谨的风控措施之外,道口贷也根据融资额度的大小,对每一个项目标的设置了投资上限,规定个人累积投资不得超过上限,引导投资人对投资金额强制分散,做到有效的分散风险。

同时,道口贷也通过网站、APP、新媒体、投资人社群等渠道,持续地进行投资人金融教育,培养理性投资人。未来,道口贷还将严格实施合格投资人准入制度,从网站注册环节开始,对于投资人进行风险承受能力评估等多种形式的验证,避免将高风险产品转让给缺乏风险识别、风险承受能力的投资人。

五:道口贷运营情况以及对于实体企业创造的价值

截至7月低,道口贷平台累计成交额已突破22亿元,超过350多家中小微企业通过平台完成融资,融资成本为8.5%-13%,平均标的额度125万元,最小额度为1.25万元。这些中小微企业分布在工程施工、桩基工程、果蔬农产品加工种植、服装制造、电子制造、电子商务、装潢装饰、重金属固危废无害化环保处理等多个行业。

目前,道口贷合作有13家校友核心企业,包括碧桂园控股有限公司、江西泰豪集团有限公司、云南子元股份有限公司、神州长城国际工程有限公司、北京尚品百姿电子商务有限公司、广东昇辉电子控股有限公司、北京派克兰帝儿童服装服饰有限公司、中惠熙元房地产集团有限公司、四川圣桦集团有限公司、鑫联环保科技股份有限公司、润丰投资集团有限公司、厦门福慧达果蔬股份有限公司、北京童创童欣网络科技股份有限公司等,均为知名高校校友控制的上市公司或行业龙头。

1、显著降低中小企业融资成本

一直以来,处于供应链上游的众多中小企业,由于其偿债能力弱、融资规模较小、财务规范性差、缺乏完善的公司治理机制等问题,从银行取得授信十分困难,即使获得授信,额度也十分有限,实际综合资金成本一般高于15%;如中小企业采用民间借贷的方式获得现金,则成本将高达18%以上。迫于资金压力和融资成本的限制,规模越小、可替代性越强的中小企业,其与核心企业谈判的话语权和议价能力越弱,在合作报价和收款时间的确认上越处于劣势,或只能接受商票、现房抵工程款等间接付款方式,变现需要相当的时间和成本,企业的现金流紧张问题难以得到改善。

在道口贷的供应链金融模式下,校友核心企业在道口贷评估准入、并与道口贷签订战略合作协议后,其上游供应商可就其对核心企业或其下属子公司的应收账款,向平台投资人进行债权转让融资。核心企业对每笔应收账款出具承付承诺,通过核心企业的实力和校友信用,为这些供应链上的中小企业增信,帮助其获得较低融资成本。例如,道口贷3个月期限产品,中小企业的融资总成本为年化10%,其中8%为平台投资人收益,2%为平台管理费。承付的方式与担保不同,不会增加核心企业的或有负债,中小企业也不需要承担任何中间费用。

2、提高中小企业融资效率,更快的回笼资金

另一方面,道口贷作为融资信息发布的平台,向投资人全面透明展示中小企业的融资需求和产品要素,投资人可方便地比对核心企业增信资质、融资项目期限利率,自主选择项目进行投资。投资成功的融资项目,资金当天到账,融资中小企业可以马上支配使用,用于资金周转和生产。

可以看到,道口贷平台的运营高效撮合了这些交易,拉近了供应链上中小企业与投资人之间的距离,缩短了资金流动时间,大大降低了中小企业的融资成本,提高了融资效率。中小企业在道口贷的融资总成本为8.5%~13%,远低于约20%的行业水平。

3、整个供应链资金成本降低效率提高,增加企业竞争力

中国经济的改造升级就是供应链的改造升级,道口贷通过与优质企业携手,服务实体经济,使得整体企业间供应链的运行更高效更稳定,运转成本更低,打造了整个核心企业与中小微企业荣辱与共,合作共赢的局面。

供应链核心企业通过道口贷模式优化待偿余额管理、并进行资金错峰和资金计划,提高了整个供应链的资金统筹效率,提高了资金流的稳定性,以及供应链应对周期性变化的能力。

同时,与道口贷的合作能够督促核心企业及其下属子公司自我规范,明确未来资金流出的时间表,使得其上游中小微供应商收到应收账款的可预测性大大增强。随着付款账期的缩短,很多供应商还会提供更优惠的报价,核心企业获得更低廉的成本,中小微企业获得稳定的合作机会,实现与多方共赢的局面。

总结来看,在实际运营过程中,通过道口贷模式,核心企业供应链上游中小企业享受到普惠金融服务。通过道口贷平台的信息发布和核心企业为其应付账款承付增信,核心企业上游中小企业能够以年化8.5%-13%的低成本融资,高效获取现金流用于生产周转、扩大业务范围等。同时也有效降低整个供应链的协调运作成本,提高整个供应链在实体经济中的健康状况。

[在传统房地产领域,以道口贷合作核心企业碧桂园集团为例:

碧桂园集团创建于1992年,为中国房地产十强企业,2007年香港上市,2015年销售额约1400亿元,拥有超过7万名员工和150万业主。碧桂园供应商中,共有99家企业通过道口贷平台融资,例如:

沈阳东盛鑫发商贸有限公司,注册资本503万元,碧桂园供应商,长期为各房地产项目供应钢材;贵州明辉高达科技有限公司,注册资本200万元,为碧桂园房地产项目进行节能优化设计;

宿迁市苏能电力工程有限公司,注册资本1020万元,为碧桂园房地产项目进行电气工程安装;

沈阳双兴建设集团有限公司,注册资本8049万元,碧桂园房地产项目总包施工方;

上述企业通过核心企业增信,在道口贷平台成功融资累计11.3亿元,加权平均融资成本10.0%。

在环保等新兴产业领域,以道口贷合作核心企业鑫联环保为例:

鑫联环保科技股份有限公司成立于2008年,是一家专注于钢铁烟尘专业环保处理及清洁利用的高科技环保企业,于2016年4月挂牌新三板,交易代码836586。鑫联环保的合作伙伴中,共有9家小微企业通过道口贷平台融资,例如:

个旧市顺和工贸有限公司,注册资本200万元,长期为鑫联环保供应湿法处理技术的主料烟尘灰;泸西县鑫钰煤业有限公司,注册资本30万元,长期为鑫联环保供应湿法处理技术中所需辅料;红河州银利汽车运输有限公司,注册资本50万元,长期为鑫联环保提供产品和原料承运服务;

上述中小企业通过核心企业增信,在道口贷平台成功融资累计3,286万元,加权平均融资成本10.5%]

六:道口贷模式对于互联网金融行业的积极意义

由于供应链金融基于真实贸易背景,可以说是距离实体经济最近的融资模式。它在抵押担保贷款之外,填补了动产融资的空白,为中小企业提供了一个更好的融资选项,让中小企业真正享受到8.5%—13%的资金成本,体现普惠金融精神。

总体来看,道口贷模式立足于自身特色,通过引入校友网络,以及创新供应链金融模式,有效降低企业融资成本,有效降低违约风险。同时,资产端开发效率的提高,也让模式具备可持续与可延展性。

更重要的是,道口贷对于最大限度透明的追求,以及充分的信息披露与风险揭示,对于行业提供了很好的借鉴意义。可以说,信息披露一小步,将是互联网金融行业发展的一大步。同时,对于投资人教育,培养理性合格投资人,意义重大。可以说,信息充分披露、投资人(出借人)教育以及风险承受能力甄别,符合金融监管的长远目标。